Áp lực điều chỉnh bao trùm

Công ty CP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa công bố báo cáo chiến lược tháng 4 về thị trường chứng khoán, cho thấy bức tranh đan xen giữa rủi ro và cơ hội.

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 3/2026 chịu áp lực điều chỉnh mạnh khi các yếu tố rủi ro bên ngoài bất ngờ gia tăng, đặc biệt là xung đột Trung Đông kéo theo lo ngại về an ninh năng lượng, áp lực lạm phát nhập khẩu và rủi ro thắt chặt thanh khoản ngắn hạn. Tính đến ngày 31/03/2026, VN-Index giảm 10,9% so với tháng trước. Diễn biến thị trường nhìn chung mang tính phòng thủ trong phần lớn thời gian của tháng, trước khi ghi nhận nhịp hồi phục nhẹ trong tuần cuối cũng, cho thấy dòng tiền bắt đáy vẫn chưa đủ mạnh để đảo ngược hoàn toàn tâm lý thận trọng

Điểm đáng chú ý là dù chỉ số giảm sâu, thanh khoản không suy yếu tương ứng mà gần như đi ngang so với tháng 2, với giá trị giao dịch bình quân VN-Index đạt 27.193 tỷ đồng/phiên. Diễn biến này phản ánh dòng tiền chưa rút khỏi thị trường một cách quyết liệt, mà chủ yếu chuyển sang trạng thái giao dịch ngắn hạn, xoay vòng và chọn lọc cơ hội khi có sự gia tăng mức chiết khấu rủi ro đối với cổ phiếu.

Hầu hết các nhóm cổ phiếu đều ghi nhận giảm điểm trong tháng 3, cho thấy áp lực điều chỉnh diện rộng gồm tiện ích (-21,0%), công nghệ phần mềm (-19,3%) và truyền thông và giải trí (-18,3%). Ngược lại, bảo hiểm (+1,7%) và ô tô và phụ tùng (+0,5%) vẫn giữ được sắc xanh. Bất động sản là tác nhân đóng góp nhiều nhất vào mức giảm 10,9% so với tháng trước của thị trường (-3,8%), tiếp theo là ngân hàng (-2,9%) và tiện ích (-1,0 %).

Về dòng tiền, nhà đầu tư tổ chức trong nước và dòng tiền nội tiếp tục đóng vai trò nâng đỡ thị trường, song chiến lược giao dịch vẫn thiên về xoay vòng danh mục và giải ngân có chọn lọc hơn là mở vị thế ròng quy mô lớn. 

Về bối cảnh vĩ mô, tháng 3 ghi nhận nhiều yếu tố đáng chú ý có ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng thị trường. Trong nước, giá năng lượng biến động mạnh và tăng đáng kể so với đầu năm, làm gia tăng khó khăn cho công tác điều hành vĩ mô, đặc biệt trong việc cân bằng giữa mục tiêu lạm phát, ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng. Hội nghị Trung ương lần thứ 2 tiếp tục nhấn mạnh định hướng theo đuổi mục tiêu tăng trưởng hai con số, song đi kèm yêu cầu phát triển bền vững. Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước đã chỉ đạo ổn định mặt bằng lãi suất và minh bạch lãi vay, qua đó phát đi tín hiệu ưu tiên ổn định điều kiện tài chính trong bối cảnh áp lực bên ngoài gia tăng.

Dù vậy, thanh khoản vẫn duy trì ở mức cao, bình quân 27.193 tỉ đồng/phiên, cho thấy dòng tiền chưa rút khỏi thị trường mà đang luân chuyển, chọn lọc cơ hội.

Cơ hội dài hạn dần hình thành

Theo VDSC, sau tháng 3 đầy biến động với nhiều nhịp điều chỉnh sâu, thị trường chứng khoán Việt Nam bước sang tháng 4 trong trạng thái thận trọng, song dần xuất hiện cơ hội tích lũy dài hạn. Khi các yếu tố rủi ro như căng thẳng địa chính trị và áp lực lãi suất phần nào đã phản ánh vào giá, nhà đầu tư bắt đầu kỳ vọng vào khả năng phục hồi dựa trên nền tảng vĩ mô ổn định.

Bước sang tháng 4, VDSC cho rằng thị trường đã phản ánh phần lớn kịch bản tăng trưởng suy giảm và mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, trong khi cú sốc địa chính trị tại Trung Đông đang tiến dần tới một “thời điểm quan trọng” về giới hạn hành động của các bên. Các chỉ số chứng khoán lớn mới điều chỉnh ở mức vừa phải, USD tiếp tục mạnh lên, còn lợi suất trái phiếu đồng loạt tăng khi thị trường thu hẹp kỳ vọng nới lỏng tiền tệ. Trong ngắn hạn, triển vọng kết quả kinh doanh quý 1/2026 vẫn duy trì sự tích cực. 

VDSC cho rằng VN-Index trong trung hạn vẫn có dư địa vận động trong vùng 1.584 - 2.042 điểm, tương ứng mức biến động -5,4% đến +21,9% so với cuối tháng Ba. Nói cách khác, thị trường chưa sẵn sàng cho một nhịp hồi phục nhanh, nhưng nếu xuất hiện đủ những “cơn gió đông” từ hạ nhiệt địa chính trị, ổn định năng lượng và hiệu lực chính sách trong nước, quỹ đạo tăng nhanh trở lại của thị trường vẫn khả thi.

Ở góc độ vĩ mô, một số tín hiệu tích cực đang hỗ trợ thị trường. Hội nghị lần thứ hai Ban Chấp hành Trung ương Đảng khóa XIV đặt mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân giai đoạn 2026-2030 đạt từ 10% trở lên. Ngân hàng Nhà nước ban hành Công văn 2342 nhằm ổn định mặt bằng lãi suất và tăng tính minh bạch. Chỉ số PMI tháng 3 đạt 54,3 điểm, phản ánh sự cải thiện của sản xuất và đơn hàng.

VDSC nhận định tháng 4 là giai đoạn then chốt khi các yếu tố địa chính trị dần tiệm cận ngưỡng điều chỉnh. Thị trường được cho là đã phản ánh phần lớn kịch bản tiêu cực. Về nhóm ngành, các lĩnh vực đáng chú ý gồm ngân hàng, bán lẻ - tiêu dùng, bất động sản và vận tải dầu khí.

Trong ngắn hạn, VDSC khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên bảo toàn vốn, hạn chế mua đuổi theo các nhóm hưởng lợi nhất thời từ biến động giá năng lượng. Tuy nhiên, về dài hạn, các nhịp điều chỉnh hiện tại được xem là cơ hội để tích lũy cổ phiếu đầu ngành có nền tảng tài chính tốt, khi định giá đã trở nên hấp dẫn.