Lợi nhuận quý I của PV Power tăng mạnh nhờ đóng góp từ cụm Nhơn Trạch
Kết quả kinh doanh quý I/2026 của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power, HoSE: POW) ghi nhận mức tăng mạnh so với cùng kỳ, trong đó điểm nhấn đến từ cụm nhà máy Nhơn Trạch. Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán MBS, việc Nhơn Trạch 3&4 đi vào vận hành đang tạo thêm động lực cho POW sau giai đoạn đầu tư lớn, đồng thời mở ra kỳ vọng tăng trưởng trong giai đoạn 2026–2027.
Hai nhà máy điện khí hóa lỏng (LNG) Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 dự kiến sẽ chính thức vận hành thương mại vào đầu năm 2026
Trong quý I/2026, POW ghi nhận doanh thu đạt 12.327 tỷ đồng, tăng hơn 51% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.300 tỷ đồng, tăng 175%; lợi nhuận ròng đạt khoảng 1.200 tỷ đồng, tăng 170%.
Yếu tố đầu tiên hỗ trợ kết quả kinh doanh là sản lượng điện tăng. Tổng sản lượng của POW trong quý đạt 5.649 triệu kWh, tăng 52% so với cùng kỳ. Riêng nhóm điện khí đạt 3.441 triệu kWh, tăng 82%, trong đó Nhơn Trạch 3&4 đóng góp khoảng 874 triệu kWh sau khi đi vào vận hành.
Theo đánh giá của Chứng khoán MB (MBS), Nhơn Trạch 3&4 được giao sản lượng hợp đồng ở mức cao trong nửa đầu năm, trong khi mức huy động thực tế thấp hơn kế hoạch. Diễn biến này giúp POW ghi nhận phần doanh thu bù, qua đó cải thiện biên lợi nhuận gộp. Nhờ đó, lợi nhuận gộp quý I/2026 của doanh nghiệp tăng 121% so với cùng kỳ, lên 1.804 tỷ đồng.
Sự đóng góp của Nhơn Trạch 3&4 cũng phần nào bù đắp áp lực chi phí tài chính trong giai đoạn đầu vận hành. MBS cho biết chi phí tài chính quý I/2026 của POW tăng mạnh do các khoản vay liên quan đến dự án mới. Tuy nhiên, mức tăng của lợi nhuận gộp đã giúp kết quả chung của doanh nghiệp cải thiện rõ rệt.
Động lực mới cho giai đoạn 2026–2027
Theo MBS, Nhơn Trạch 3&4 sẽ tiếp tục là động lực chính của POW trong giai đoạn 2026–2027. Công ty chứng khoán này dự báo doanh thu thuần của POW năm 2026 đạt 52.733 tỷ đồng, tăng 54,4% so với năm trước; lợi nhuận ròng đạt 2.458 tỷ đồng, tăng 5%. Sang năm 2027, lợi nhuận ròng được dự báo tăng 21,4%, lên 2.984 tỷ đồng.
Trong cơ cấu lợi nhuận, vai trò của Nhơn Trạch 3&4 được thể hiện khá rõ. MBS ước tính cụm nhà máy này có thể đóng góp khoảng 1.671 tỷ đồng lợi nhuận gộp trong năm 2026, tương đương 31% tổng lợi nhuận gộp của POW. Đây là tỷ trọng đáng kể đối với một cụm nhà máy mới bước vào giai đoạn vận hành thương mại.
Sang năm 2027, tăng trưởng được kỳ vọng chuyển dần từ yếu tố bù doanh thu sang sản lượng vận hành thực tế. MBS dự báo sản lượng Nhơn Trạch 3&4 tăng 25% so với năm 2026, trong khi chi phí lãi vay giảm dần. Nếu diễn biến này thuận lợi, cụm nhà máy mới sẽ tiếp tục hỗ trợ POW duy trì đà tăng lợi nhuận sau giai đoạn đầu chịu áp lực vốn đầu tư lớn.
Dù vậy, triển vọng của POW vẫn phụ thuộc vào một số biến số đặc thù của ngành điện. MBS lưu ý rủi ro sản lượng hợp đồng trong nửa cuối năm 2026 có thể thấp hơn dự kiến, trong khi nguồn cung khí, giá khí LNG và mức huy động thực tế vẫn là những yếu tố cần theo dõi. Với mảng thủy điện, sản lượng năm 2026 cũng được dự báo kém thuận lợi hơn do khả năng xuất hiện El Nino trong nửa cuối năm.
Trên cơ sở cập nhật mới, MBS duy trì khuyến nghị “Khả quan” đối với cổ phiếu POW, với giá mục tiêu 16.700 đồng/cổ phiếu. Việc điều chỉnh tăng kỳ vọng chủ yếu đến từ kết quả tốt hơn dự kiến của Nhơn Trạch 3&4, qua đó củng cố vai trò của cụm nhà máy này trong chu kỳ tăng trưởng mới của POW.
