Giá heo hạ nhiệt, mảng chăn nuôi heo giảm doanh thu
Kết quả kinh doanh quý I/2026 của Công ty CP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HOSE: HPA) ghi nhận sự suy giảm ở mảng chăn nuôi heo, lĩnh vực đóng vai trò lớn trong cơ cấu doanh thu của doanh nghiệp.
HPA đang được xem là “hàng hiếm” khi P/B chỉ 1 lần (tương đương giá trị sổ sách) và P/E vỏn vẹn 2,1 lần, thấp hơn rất nhiều so với mặt bằng chung ngành nông nghiệp chăn nuôi
Trong quý đầu năm, HPA đạt doanh thu thuần 1.764 tỷ đồng, giảm 11,3% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 337 tỷ đồng, giảm 16,7%. Sự suy giảm chủ yếu đến từ mảng chăn nuôi heo, trong bối cảnh giá bán thấp hơn cùng kỳ và sản lượng xuất chuồng bị ảnh hưởng bởi hoạt động cải tạo trang trại Minh Đức.
Cụ thể, giá heo hơi bình quân của HPA trong quý I/2026 đạt 69.790 đồng/kg, tăng so với quý IV/2025 nhưng vẫn thấp hơn 2,7% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu mảng chăn nuôi heo vì vậy giảm 24,4%, còn 648 tỷ đồng, dù đã cải thiện so với quý liền trước.
Diễn biến của mảng heo đặt trong bối cảnh nguồn cung thịt heo trong nước duy trì ổn định. Tổng đàn heo cả nước đến cuối tháng 5/2026 ước tăng 2,8% so với cùng kỳ, trong khi giá heo bình quân thị trường 5 tháng đầu năm giảm gần 4%, quanh mức 65.000 đồng/kg.
Năm 2026, giá heo hơi bình quân được ước tính ở mức khoảng 62.700 đồng/kg, giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ. Sang năm 2027, giá heo có thể phục hồi lên khoảng 63.300 đồng/kg. Mức giá này vẫn cao hơn giá vốn ước tính của HPA, khoảng 42.000 – 45.000 đồng/kg, song dư địa biên lợi nhuận không còn rộng như giai đoạn thuận lợi trước đó.
Ở các mảng kinh doanh còn lại, thức ăn chăn nuôi ghi nhận doanh thu 508 tỷ đồng, tăng 6,1% so với cùng kỳ nhờ sản lượng bán ra tăng 11%. Mảng chăn nuôi bò đạt doanh thu 429 tỷ đồng, giảm 14,9% do sản lượng bò bán ra giảm, trong bối cảnh giá bò Úc tăng cao từ cuối năm 2025. Trong khi đó, mảng gia cầm đạt doanh thu 179 tỷ đồng, tăng 20,9%; sản lượng trứng gà đạt 84,6 triệu quả, tăng 2%.
Chi phí đầu vào tăng, biên lợi nhuận bị thu hẹp
Ngoài yếu tố giá bán đầu ra, HPA còn chịu tác động từ chi phí nguyên liệu thức ăn chăn nuôi. Doanh nghiệp sử dụng tỷ trọng lớn nguyên liệu nhập khẩu trong sản xuất thức ăn chăn nuôi, ước khoảng 70 – 75%, nên biến động giá ngũ cốc thế giới, chi phí vận tải và tỷ giá có ảnh hưởng trực tiếp đến giá vốn.
Một số nguyên liệu chính ghi nhận mức tăng mạnh so với cùng kỳ, trong đó khô đậu tương tăng 17,6%, đậu tương tăng 14,5% và ngô tăng 6%. Với đặc thù nguyên liệu chiếm khoảng 80% giá thành sản xuất thức ăn chăn nuôi, chi phí sản xuất của doanh nghiệp tăng lên trong khi khả năng điều chỉnh giá bán bị giới hạn bởi cạnh tranh trong ngành.
Áp lực chi phí không chỉ tác động đến mảng thức ăn chăn nuôi mà còn ảnh hưởng sang mảng chăn nuôi heo. Khi giá vốn tăng trong giai đoạn giá heo hơi đầu ra giảm nhẹ, biên lợi nhuận của doanh nghiệp bị thu hẹp.
Biên lợi nhuận gộp của HPA năm 2026 dự kiến giảm từ 26,3% của năm 2025 xuống 21,5%, tương ứng mức giảm 4,8 điểm phần trăm. Sang năm 2027, chỉ tiêu này có thể phục hồi nhẹ lên 21,9% khi chi phí đầu vào ổn định hơn.
Trong quý I/2026, lợi nhuận gộp của HPA đạt 453 tỷ đồng, giảm 15,2% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp đạt 25,7%, giảm 1,2 điểm phần trăm. Chi phí quản trị doanh nghiệp tăng 20,6%, trong khi chi phí bán hàng tăng 2,5%.
Ở chiều ngược lại, doanh thu tài chính tăng 117,1% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ quy mô tiền gửi tăng và mặt bằng lãi suất tiền gửi cao hơn. Yếu tố này phần nào hỗ trợ kết quả kinh doanh chung trong bối cảnh hoạt động cốt lõi chịu sức ép từ giá bán và chi phí đầu vào.
Lợi nhuận năm 2026 dự kiến giảm, Long Hà 2 đóng góp rõ hơn từ 2027
Theo dự phóng của Chứng khoán MB (MBS), sau mức nền lợi nhuận cao của năm 2025, các chỉ tiêu kinh doanh của HPA trong năm 2026 được dự kiến giảm so với cùng kỳ. Doanh thu thuần năm 2026 ước đạt 7.358 tỷ đồng, giảm 9,3%. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 1.109 tỷ đồng, giảm 30,5%.
Trong đó, doanh thu chăn nuôi heo năm 2026 được dự báo giảm 15,1% do giá bán giảm nhẹ và sản lượng heo thịt xuất chuồng giảm 12,6%. Mảng chăn nuôi bò dự kiến giảm 18,4% do doanh nghiệp điều tiết sản lượng trong bối cảnh giá bò Úc và chi phí vận chuyển tăng. Mảng gia cầm dự kiến giảm 9,6% khi giá trứng hạ nhiệt sau giai đoạn tăng mạnh, trong khi sản lượng năm 2025 đã vượt công suất.
Riêng mảng thức ăn chăn nuôi được dự báo tiếp tục tăng trưởng, với doanh thu năm 2026 đạt 2.186 tỷ đồng, tăng 9,2%. Tuy vậy, mức tăng của mảng này chưa đủ bù đắp cho sự suy giảm ở các mảng chăn nuôi.
Đối với mảng heo, việc cải tạo trang trại Minh Đức làm gián đoạn sản xuất trong nửa đầu năm 2026. Trong khi đó, trang trại Long Hà 2, với công suất thiết kế khoảng 190.000 con/năm khi vận hành đầy đủ, dự kiến bắt đầu đưa heo vào nuôi từ cuối năm 2026. Do thời điểm vận hành nằm ở cuối năm, đóng góp của dự án này vào sản lượng năm 2026 chưa lớn.
Sang năm 2027, doanh thu của HPA được dự báo phục hồi lên 8.112 tỷ đồng, tăng 10,3%. Lợi nhuận ròng dự kiến đạt 1.265 tỷ đồng, tăng 14,1%. Sự phục hồi chủ yếu đến từ Long Hà 2 dần đạt công suất ổn định, sản lượng heo thịt tăng trở lại và chi phí đầu vào ổn định hơn so với năm 2026.
Về trung hạn, HPA dự kiến đưa thêm 3 trang trại mới vào hoạt động, hướng tới mục tiêu 30.000 nái vào năm 2030. Các trang trại này bắt đầu thả đàn trong giai đoạn 2027 – 2028 và đóng góp rõ hơn vào sản lượng từ giai đoạn 2029 – 2030.
Trong bối cảnh ngành chăn nuôi tiếp tục dịch chuyển từ mô hình nhỏ lẻ sang doanh nghiệp quy mô lớn, HPA duy trì định hướng mở rộng có kiểm soát, ưu tiên tự phát triển trang trại theo chuẩn kiểm soát nội bộ thay vì mở rộng nhanh qua gia công. Với cách mở rộng này, sản lượng trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tiến độ triển khai và đưa các trang trại mới vào vận hành.
