Sau khi chạm đáy gần 64 USD/ounce vào ngày 6/2, giá bạc đã phục hồi mạnh và có thời điểm vọt lên 96 USD vào ngày 2/3. Tuy nhiên, đà phục hồi này đang cho thấy dấu hiệu suy yếu khi nhiều tín hiệu thị trường quan trọng bắt đầu chuyển sang hướng bất lợi.

Trên góc nhìn kỹ thuật, diễn biến tăng của bạc từ đầu tháng 2 đến nay chủ yếu nằm trong một kênh tăng hình thành bên trong xu hướng giảm lớn hơn bắt đầu sau khi kim loại này lập đỉnh lịch sử gần 121 USD/ounce vào cuối tháng 1. Trong phân tích kỹ thuật, các kênh tăng xuất hiện trong xu hướng giảm thường được coi là mô hình tiếp diễn, phản ánh những nhịp hồi tạm thời trước khi giá quay lại xu hướng giảm ban đầu.

Thực tế, chỉ chưa đầy một tuần sau khi chạm đỉnh 96 USD, giá bạc thế giới đã lao dốc mạnh gần 17%, rơi xuống vùng 79 USD trước khi hồi phục trở lại. Dù vùng 79 USD, biên dưới của kênh tăng đã được kiểm định thành công, cú giảm sâu và nhanh này cho thấy lực bán vẫn đang bảo vệ rất quyết liệt khu vực kháng cự phía trên.

Hiện bạc giao dịch quanh mức 85 USD/ounce, nằm gần vùng giữa của kênh giá. Tuy nhiên, nhiều yếu tố vĩ mô đang dần gây áp lực lên cấu trúc kỹ thuật này, làm gia tăng nguy cơ kênh tăng bị phá vỡ theo hướng giảm.

Tỷ lệ vàng - bạc đảo chiều, tín hiệu dòng tiền rời khỏi bạc

Một trong những tín hiệu đáng chú ý đến từ tỷ lệ giá vàng/bạc, chỉ số phản ánh số ounce bạc cần để mua một ounce vàng. Gần đây, tỷ lệ này đang hình thành mô hình “vai đầu vai ngược” trên biểu đồ ngày, một mô hình kỹ thuật thường báo hiệu xu hướng tăng.

Nếu tỷ lệ vàng/bạc vượt ngưỡng kích hoạt quanh 62, chỉ số này có thể tiến tới vùng 65 và thậm chí 73 theo các mức Fibonacci mở rộng. Điều này đồng nghĩa vàng có khả năng vượt trội hơn bạc trong thời gian tới, phản ánh xu hướng dòng vốn dịch chuyển sang tài sản trú ẩn an toàn hơn.

Diễn biến này thường xuất hiện khi thị trường lo ngại về triển vọng tăng trưởng kinh tế, bởi bạc có mối liên hệ chặt chẽ với hoạt động sản xuất công nghiệp trong khi vàng chủ yếu được coi là tài sản phòng thủ.

Giá dầu tăng tạo áp lực kép lên thị trường bạc

Bên cạnh yếu tố kỹ thuật và dòng vốn, thị trường bạc còn chịu tác động đáng kể từ đà tăng mạnh của giá năng lượng. Giá dầu Brent đã tăng khoảng 31% chỉ trong một tháng, tiến sát ngưỡng 100 USD/thùng, qua đó tạo ra nhiều hiệu ứng lan tỏa đến các thị trường tài chính.

Trước hết, giá năng lượng cao làm gia tăng kỳ vọng lạm phát toàn cầu, từ đó hỗ trợ sức mạnh của đồng USD. Đồng bạc xanh mạnh lên thường gây áp lực giảm đối với giá hàng hóa được định giá bằng USD, trong đó có bạc.

Thứ hai, áp lực lạm phát khiến khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sớm cắt giảm lãi suất trở nên kém chắc chắn hơn. Việc kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ suy yếu cũng làm giảm một động lực quan trọng từng hỗ trợ đà tăng của kim loại quý trong thời gian qua.

Không chỉ vậy, chi phí năng lượng tăng cao còn làm dấy lên lo ngại về triển vọng sản xuất công nghiệp toàn cầu. Đây là yếu tố đặc biệt quan trọng đối với bạc, bởi khoảng 60% nhu cầu bạc trên thế giới hiện đến từ các ứng dụng công nghiệp.

Dòng tiền lớn chưa quay lại thị trường bạc

Dữ liệu thị trường phái sinh cũng cho thấy dòng tiền lớn vẫn chưa quay trở lại với bạc. Theo báo cáo Commitment of Traders do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ công bố, tổng số hợp đồng mở trên thị trường bạc COMEX đã giảm hơn 12.000 hợp đồng, xuống còn khoảng 113.000 hợp đồng tính đến đầu tháng 3.

Đáng chú ý, sự sụt giảm này diễn ra đúng vào thời điểm bạc giao dịch gần vùng 96 USD, cho thấy đợt tăng giá khi đó phần lớn xuất phát từ việc đóng các vị thế bán trước đó, thay vì dòng tiền mua mới từ các nhà đầu tư lớn.

Các quỹ đầu cơ và nhà giao dịch phi thương mại hiện chỉ nắm giữ khoảng 23.000 hợp đồng mua ròng, thấp hơn nhiều so với mức gần 45.000 hợp đồng ghi nhận vào giữa năm 2025. Theo dữ liệu của StoneX, tổng vị thế mua của nhóm này hiện ở mức thấp nhất trong vòng 13 năm.

Diễn biến trên thị trường ETF cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Quỹ ETF bạc vật chất lớn nhất thế giới - iShares Silver Trust (SLV) đã ghi nhận khoảng 1,18 tỷ USD bị rút ròng trong vòng một tháng qua, dù giá bạc trong cùng giai đoạn vẫn tăng nhẹ.

Sự kết hợp của ba yếu tố gồm khối lượng hợp đồng mở suy giảm, thị trường không xuất hiện trạng thái backwardation và dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF cho thấy đợt phục hồi gần đây của bạc vẫn thiếu sự hậu thuẫn của dòng tiền tổ chức.

Trong bối cảnh đó, đồng USD đang nổi lên như biến số quan trọng có thể quyết định hướng đi tiếp theo của giá bạc. Chỉ số USD Index (DXY) hiện dao động quanh mức 98,65 và vẫn nằm trong một kênh giảm sau cú tăng mạnh vào đầu tháng 3.

Các mốc kháng cự kỹ thuật quan trọng của chỉ số này lần lượt nằm tại 99,07; 99,61 và 100 điểm. Nếu DXY vượt lên trên vùng 99,61, áp lực đối với giá bạc có thể gia tăng đáng kể.

Về mặt kỹ thuật, vùng 91 USD hiện được xem là kháng cự gần nhất của bạc, trong khi 96 USD là mốc cần vượt qua để xác nhận xu hướng tăng rõ ràng hơn. Ngược lại, vùng 82 USD đóng vai trò là hỗ trợ đầu tiên. Nếu ngưỡng này bị xuyên thủng, giá bạc có thể lùi về 74 USD trước khi kiểm định vùng 67 USD, mức được nhiều nhà phân tích coi là “ranh giới sống còn” của xu hướng dài hạn.

Trong kịch bản tiêu cực hơn, nếu giá phá vỡ dưới mốc 60 USD, thị trường thậm chí có thể chứng kiến bạc giảm sâu về khu vực 51 USD.

Nhìn tổng thể, phần lớn tín hiệu thị trường hiện vẫn nghiêng về kịch bản bất lợi đối với bạc. Khi tỷ lệ vàng - bạc có xu hướng tăng, dòng tiền tổ chức chưa quay trở lại và áp lực từ giá dầu cùng đồng USD vẫn hiện hữu, đà phục hồi của kim loại này đang đứng trước nhiều thách thức trong thời gian tới.